铜价大幅攀升原因何在
本文转自【经济日报】；
最近，江西铜业集团市场贸易部经理胡海斌的手机一直响个不停。“下游客户纷纷打电话来询问铜价，客户对铜价上涨十分担忧，怕现在不买将来价格更高，也怕买在高位。”胡海斌说。
2021年以来特别是春节过后，铜价走出了大幅攀升行情。中国有色金属工业协会提供的数据显示，伦敦金属交易所2021年2月份当月和3月期铜平均价格分别为8460美元/吨和8439美元/吨，环比分别上涨了6.14%和5.78%，同比上涨了48.79%和47.96%。
我国是当今全球第一大铜生产国、消费国、进口国。铜主要用于电力、家电、建筑、新能源车等行业，与我们的日常生活息息相关。铜价快速上涨的原因是什么？铜价攀升对铜产业和企业有何影响？未来铜价又有怎样的走势？
中国有色金属工业协会重金属部主任段绍甫认为，铜价之所以大幅攀升，主要原因在于经济复苏、供求不平衡以及资金流动性影响。首先，市场对全球经济恢复有良好预期，带动了铜消费市场回温。其次，从供求基本面看，铜矿产量恢复缓慢，跟不上需求增加的步伐。根据世界金属统计局公布的铜数据，2020年全球矿山铜产量为2079万吨，较2019年相比持平。全球精炼铜产量为2394万吨，较上年同期增长2%，全球需求量为2533万吨，同比增长6.1%。最后从资金流动性上看，美国开启量化宽松货币政策，美元回落，在金融属性端推升铜价上行。
对于铜价攀升给铜行业带来的影响，段绍甫认为，一方面，铜价格大幅攀升，铜矿利润增长，或将进一步刺激矿山产能的释放。“我们将抓住铜价上涨的机会，实现矿山稳产高产。特别是我们刚刚投产的厄瓜多尔米拉多铜矿，今年1月到2月的产量同比增长了25%。”铜陵有色金属集团控股有限公司副总工程师、战略发展部部长马峰表示。
另一方面，铜价格上涨导致除矿山外的铜产业链上下游成本大幅攀升，特别是铜冶炼、铜加工等下游企业首当其冲，下游企业销售利润率大幅压缩，对下游铜消费也产生了一定抑制。
为此，铜陵有色公司密切关注大宗商品价格变化，抓好库存、应收账款管理，保障资金安全，合理运用期货与现货相结合等保值工具，推进冶炼绿色低碳化发展。江西铜业集团主要采取套期保值和去库存“双管齐下”。
稳定的市场价格是企业期盼的目标。对于铜价未来的走势，北京安泰科信息股份有限公司铜一级资深专家何笑辉认为，预计年内铜价将是前高后低行情。铜价涨势过快过猛，脱离了基本面支撑，预计下半年价格将逐步回调至相对合理水平。
铜价上涨的五个原因
04-14 和讯投稿
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铜价上涨的五个原因
近几年铜需求的增加和铜生产的放缓导致了供应短缺
中国经济在2020下半年和2021上半年实现反弹，铜价也随中国的增长同步上涨。
自2020年3月的低点以来，铜价上涨125%，是自新冠疫情爆发以来价格录得历史新高的大宗商品之一。铜价上涨源自多种因素，下面将逐一深入探讨。
铜供应增长缓慢
铜矿产量在过去三十年的增长远低于其他大多数金属，仅增长123%。同期铝的产量增长256%，铁矿石产量增长257%。2013年以来铜矿产量增长缓慢，仅为每年1.7%，不到铝的4.6%年供应增幅的一半。
铜供应增长异常缓慢是多种因素共同作用的结果。首先，2010年初到2016年初，铜价下跌58%，几乎跌至铜矿的生产成本，从而抑制了对铜矿开采和矿石加工设施的新投资。其次，铜矿石的铜含量随时间流逝而逐渐下降。虽然铜的总探明储量继续增加，但开采成本一直在攀升，其中大部分成本是能源费用。
能源成本和铜
采矿和金属精炼属于能源密集型行业。因此，铜价往往与西德克萨斯中质原油，以及其他原油基准价格存在明显的联动。以前，人们可能认为这种关系主要体现在成本投入上：原油和天然气价格上涨/下跌导致铜的开采和精炼成本上升/下降。这个观点至今仍然适用。
不过，2021年石油和天然气价格暴涨可能增加了人们对风能、太阳能(000591)、电池和电动汽车等能源替代技术的关注，从而推升了对铜的需求，因为这些技术都会直接或间接地用到铜。拥有世界75%人口的欧洲和亚洲尤其如此，这两个地区的天然气价格已经涨到北美7至8倍的水平。
能源转型
能源转型可能导致对铜和其他金属（如锂和钴）的强劲需求。太阳能成本在过去十年下降了近70%，而电池成本的降幅与之类似。自1990年以来，太阳能和电池存储的成本下降近98%。如果这个趋势在未来几十年持续下去，我们可以憧憬一个能源充沛、零碳排放的未来，但这个未来将需要更多铜丝。
这种能源转型在地面交通中已经十分明显。2021年，电动汽车（EV）的全球销量暴涨160%，达260万辆。而且，这些电动汽车占全球汽车销量的比例还不到4%。如果电动汽车销量继续如此快速增长，增加其相对于内燃机汽车的市场份额，将意味着铜和其他金属的需求迎来强劲增长。电动汽车成本一直在迅速下跌，到2020年代下半叶，电动汽车可能会比内燃机汽车卖得更便宜。
中国的影响
每年中国会买入约40%-50%新开采的铜。一些原铜在中国国内使用，而大部分作为中间产品或制成品的零部件再出口他国。中国制造业的增速通常与铜现价，及未来三到五个季度的铜价密切相关。要衡量中国制造业的增速，我们更倾向于使用克强指数，该指数可衡量电力消耗、铁路货运量和银行贷款。与中国官方GDP相比，这个指标更能反映铜和其他大宗商品的需求情况，因为中国官方GDP还包括服务和政府支出等与原材料关系不大的部分。
中国经济增幅在新冠疫情初期骤降，然后在2020下半年和2021上半年实现反弹。铜价紧随其后出现反弹。自此之后，中国的工业增速显著放缓。随着中国经济放缓，铜交易价格横盘数月，到过去几个月才重新开始温和反弹。铜价近期上涨可能与俄乌冲突有关。俄罗斯2021年的铜产量为85万吨，约占全球产量的5%。
中国经济仍在增长，但目前正在遭遇一些不利因素，包括原材料价格上涨、房价下跌、出口增长放缓、债务水平高企、企业债券收益率大幅上升以及货币升值。如果中国经济增长继续放缓，可能会致使铜价在今年稍后或2023年面临压力。然而，如果铜价在中国增长放缓的背景下继续上涨，那么上述能源转型可能就是其幕后推手。
消费需求因疫情而变
2019年12月至2021年12月间，美国消费者在制成品上的开支增加18%，在服务方面增加仅6%，而美国并不是个例。美国和世界各地的消费者都转为购买更多制成品，包括消费电子产品和其他含有大量铜的产品。
然而，世界大部分地区正在回归新常态生活，世界大多数地区的消费者似乎准备将支出重新转到消费体验上来，而不是购买制成品。这可能会限制铜的需求增长，也可能会抑制中国的出口增长。从短期看，消费者需求的转变可能会抵消能源转型带来的部分铜需求增长。
揭秘铜价创纪录上涨的原因
自2013年以来，铜矿供应的年增长率不到2%，能源价格上涨可能推动了铜需求，同时也增加了铜的生产成本。
2021年电动汽车销量激增160%，带动铜需求水涨船高。
2020年底和2021年初中国经济复苏可能也是推动铜价上涨的因素。
自2020年3月的低点以来，铜价已经上涨了125%，是自新冠疫情爆发以来价格创下历史新高的大宗商品之一。造成铜价上涨的主要因素包括：
铜矿供应增长缓慢
原油和天然气价格上涨
能源转型
2020年底和2021年初中国经济增长强劲反弹
全球制成品消费热潮
铜供应增长缓慢
铜矿产量在过去30年的增长速度远低于其他大多数金属，仅为123%。同期铝产量增长256%，铁矿产量增长257%。2013年以来的铜矿产量增长缓慢，仅为每年1.7%，不到铝年供应增幅4.6%的一半
铜供应增长异常缓慢是多种因素共同作用的结果。首先，2010年初到2016年初，铜价下跌58%，几乎跌至铜矿的生产成本，从而抑制了对铜矿开采和矿石加工设施的新投资。其次，铜矿石的铜含量随时间增长而逐渐下降。虽然铜的总探明储量继续增加，但开采成本一直攀升，其中大部分成本是能源费用。
能源成本和铜
这种能源转型在地面交通已经十分明显。2021年，电动汽车（EV）的全球销量暴涨160%，达260万辆。而且，电动汽车占全球汽车销量的比例不到4%。如果电动汽车销量继续如此快速增长，推动其相对于内燃机汽车的市场份额扩大，铜和其他金属可能潜在强劲需求增长。电动汽车成本一直在迅速下降，到2020年代后五年，电动汽车可能会比内燃机汽车卖得更便宜。
中国经济及对铜需求的影响
中国经济在新冠疫情初期增速骤降，到2020下半年和2021上半年实现强劲反弹。铜价紧跟其后。自此轮反弹之后，中国的工业增速显著放缓。随着中国经济放缓，铜交易价格横盘数月，到过去几个月才重新开始相对温和反弹。铜价近期上涨可能与俄乌冲突有关。俄罗斯去年的铜产量为85万吨，约占世界总量的5%。
疫情导致的消费需求转变可能对铜价带来提振作用
2019年12月至2021年12月间，美国消费者在制成品上的开支增加18%，服务业仅增加6%，而这一情况并非个例。在世界各地，封锁和与疫情相关的限制使得消费者很难在旅行、外出就餐和娱乐等体验上消费。消费者转向购买更多制成品，包括消费性电子产品和其他含有大量铜的物品。
然而，当前世界大部分地区正在回到“新常态”生活，而大多数地区的消费者似乎准备转向花钱购买体验，而不是制成品。这可能会限制铜的需求增长，也可能会抑制中国的出口增长。从短期看，消费者需求转变可能会抵消能源转型导致的铜需求增长。
行业分析师表示，因库存较低和需求看涨，铜价可能在2021年继续走高，尽管增幅会放缓。
智利和秘鲁即将举行的选举和劳工谈判、预期中的全球经济反弹、工业活动持续增长、中国对金属的强劲需求、全球新冠肺炎疫苗接种的推出以及美元走软等因素支撑铜价。
“这提供了很大的信心，”荷兰银行(ABN AMRO Group)工业金属市场资深分析师Casper burering表示。
“因此多头头寸数量高企，但这也带来价格下跌风险，因增加了投机者获利了结的可能性。铜价将在2021年进一步上涨，但增速会放缓。”
美国银行(Bank of America)全球大宗商品研究分析师表示，新冠疫情对全球供应链和物流的影响，导致智利和秘鲁的铜供应同比趋紧。
美国银行表示：“尽管我们已将今年铜矿产量和废铜供应增加的因素考虑在内，但这些因素不太可能足以防止铜市场陷入供应短缺。”
“我们特别上调了铜的价格预期，预计2021年第四季度铜的平均价格为9,500美元/吨(4.31美元/磅)，因库存处于低位，市场很可能陷入供应短缺。”
*市场需求*
Canaccord Genuity矿业分析师预计，中国的刺激措施，加上2021年全球经济有望复苏，将支撑铜需求。
Canaccord表示：“2021年铜价平均预计为3.50美元/磅(7,716美元/吨)，较之前预测的3.00美元/磅(6,614美元/吨)上涨约17%。”
Stifel Financial分析师表示，在铜供应方面，两个因素限制供应，一是铜品位较低、储量较深，二是市场需求和项目的可获得性。
“部分基于资本成本、运营成本和最低可接受的投资回报，我们预计目前全球主要项目要求最低价格超过3.20美元/磅(7,055美元/吨)铜。”
*可持续能源*
铜需求的预期增长也是可持续能源生产和消费的结果，这是各国政府推动绿色能源的一部分。
Stifel称：“在所有用于发电、传输、储存和消费的金属中，铜仍然是最常见的。发电、输电基础设施、能源储存和消费都需要铜。”
Stifel称，铜的长期需求受到绿色能源及其推动的支撑，“因铜的使用强度明显高于传统的化石燃料基础设施。我们正在将长期铜价预估更新至3.40美元/磅(7,496美元/吨)。我们相信短期和长期的市场支撑会对定价产生影响。”
美国银行也表达了同样的看法。“鉴于对应对气候变化的关注有所增加，因去碳化对金属有利。”
1月18日，铜价约为8,012美元/吨(3.63美元/磅)。南非研究机构Afriforesight表示，铜价经历了“波动趋势，上周因美元走强而下跌，中国新冠疫情担忧抵消了美国刺激计划的前景。周一上涨是因中国强劲的增长数据。”
